• Bumbler字義不完全指笨蛋

• 2012-11-17 01:31 中國時報【蔡鵑如／綜合報導】

• 最新一期《經濟學人》雜誌刊出名為〈笨蛋馬英九〉（Ma the bumbler）的報導。其實，「bumbler」這個字不完全意指笨蛋或阿呆。《牛津辭典》的解釋是，「因為能力不夠、不稱職而犯錯的人」；《柯林斯英英辭典》的解釋則為「笨手笨腳犯錯的人」。台語的「憨慢」一詞，反而比笨蛋更為貼切。

      　不光是馬總統，美國總統歐巴馬也被共和黨人用同一個字修理過。上個月，美國總統大選選情緊繃之際，前新罕布夏州長蘇努努（John Sununu）就嘲笑歐巴馬：「白宮裡有一個笨蛋」（We have a bumbler in the White House），當時引起極大爭議。 

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  Ma the bumbler 是甚麼意思？
  Ma the bumbler，翻譯成：「笨蛋，馬英九」，並不妥當。我個人覺得翻譯成：「馬英九，你還在瞎忙」，比較妥當。不過，媒體多半喜歡使用聳動的字眼，「笨蛋」一出，馬上引起熱烈討論，無形中也點亮了媒體。
  
  

一,找價值高的好公司

1.近3年ROE高於20%

2.近5年每年都賺錢

3.長期負債要低

4.現金流量要為正數,且最好多來自本業

5.至少近3年都要能配發2元以上的現金股利

n    中國人均飲料消費量僅全球平均的一半，發展空間仍大：

以短期來看，由於中國經濟成長率趨緩、氣候多雨，影響整體飲料市場的需求，2012年前十月軟飲料的產量年增率降至10％，低於2011年前十月21.1％的成長率；不過市場普遍預期2013年中國的經濟成長率將好轉，基於飲料市場成長性是GDP成長性的1.5～2倍，可合理推測2013年的中國飲料市場將脫離低成長而回溫。

以長期的人均消費水準來看，目前中國軟飲料人均消費量為46升，台灣為86升，美國為340升，中國人均水準僅為全球平均水準80升的一半，顯示中國二、三線省分飲料消費潛在市場仍待開發，未來中國軟飲料市場發展空間仍大。

n    中國飲料成長帶動相關包材的發展，其中以PET包材需求成長性最大：

中國食品飲料行業的成長潛力蘊藏著食品及飲料包裝行業的巨大發展空間，與美國、日本及歐洲超過70％的食品包裝化率相比，中國食品包裝化率僅5％，包材潛在發展空間仍大。

目前中國飲料包材大致分為四大類，包括金屬易開罐、PET瓶、玻璃瓶、紙塑複合材料等，不同材質間的包材雖然部分可互相替代，如PET、鋁罐、玻璃瓶、鐵罐之間可互相取代，但由於部分內容食物的特性，僅適合某些包材包裝，例如八寶粥類、含乳飲料、海鮮類等食品，較適合用鐵罐包裝，這使得各種包材仍有基本的使用量。整體而言，由於中國各種食品飲料的成長性不同，也造成包材使用的需求成長性有異，中國軟飲料、啤酒與罐頭食品過去三年平均成長率分別為21.5％、7.7％與18.1％，由此來看，PET包材需求成長性最大。

京城(2524.TT)

9月以8.4億元出售美術館特區700坪土地，4.9億元處分利益將於4Q12認列，預估4Q12營收、獲利將較3Q12呈現倍增。

預估2012~2013年營收為43.7億元、40.5億元，成長70%、衰退7%YOY，毛利率42%、43％，稅後淨利13.6億元、13.4億元，成長64%YOY、略微衰退2%YOY，EPS為3.63元、3.57元。評價上，現階段不少建商、土地開發商逐漸往中南部購置土地，京城建設帳上土地庫存豐富，具處分土地想像空間，並有利評價提升。 

健鼎科技 (3044.TT)

健鼎3Q財報，在人工成本上漲下，導致毛利率僅16.55%，較2Q減少1.16pt，獲利達成率僅74%，低於預期。展望4Q，光電板及HDI板需求較佳，PC相關用板則略差，整體稼動率仍維持在80%以上，預期營收成長0%~5% QoQ。由於健鼎3Q12財報低於預期，研究部再度下修健鼎12年EPS 5.72元，獲利衰退28.5% YoY，獲利調降幅度為12%。展望13年，光電板、HDI板及汽車板出貨較強，在新廠加入貢獻下，預期健鼎13年EPS 6.27元，獲利成長9.7% YoY。

中鋼 (2002.TT)

中鋼10月自結獲利僅6億元，衰退6% MoM，主要來自於台積電持股的處分利益，營業利益大幅衰退75%MoM，4Q12毛利率將明顯低於3Q12水準。

雖近期中國鋼市市況轉佳，流通鋼價亦有回升，但因新台幣大幅升值，中鋼11月份開出的明年1、2月盤價以平盤開出機率較大，棒線類產品仍存有跌價壓力，研究部預估2012及2013年EPS分別為0.34及0.64元，考量目前鋼鐵業市況雖已在底部，但中鋼與中國鋼鐵同業相較評價仍明顯偏貴。 

揚博(2493.TT)

揚博為PCB濕製程設備製造商，全球市佔達3成。展望未來2季，以2~3Q接單狀況並考量Lead time 6個月來看，預估今年4Q營收約6億元，與3Q相當，明年1Q營收則下降至5.2億元，動能較平緩，2013年而言，預估軟板廠持續有擴產需求，HDI硬板投資也略優於今年，預估全年營收小幅回升5.0％YoY，毛利率與今年相當，但稅率會回到平均水準17％，高於今年的1.04％(投資抵減、退稅)，故預估獲利有所下滑。

預估2012年和2013年營收23.18億元(-3.6％YoY)，24.34億元(+5.0％YoY，毛利率27.25％、27.56％，稅後盈餘3.79億元(-4.5％YoY)、3.49億元(-7.9％YoY)，稅後EPS 3.31、3.05元。由於營運上動能平緩，且潛在上漲空間有限。 

永豐金控 (2890.TT)