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東台（4526）：智慧型手機與平板電腦帶來商機，逐漸進入出貨高峰，建議買進

 n 東台為國內唯一可生產PCB雷射鑽孔機的廠商：

東台為成立於1969 年，並於2003 年掛牌上市，資本額為20.69 億元，主要產品為PCB 鑽孔機（2010年佔營收40.3％）、CNC 車床（佔營收16.7％）、TMV 綜合切割加工中心機（佔營收32.9％），下游應用廣泛，工具機產品中約41％應用於汽車，電子資訊佔1.6％，國外代理15.9％。以銷售區域別區分，台灣內銷約30.3％、中國佔45.8％、亞洲（不含中國與台灣）17.6％、美國佔2.9％、歐洲2.35％。東台為國內唯一可生產PCB雷射鑽孔機的廠商，去年交貨1台，1Q11交貨3台（出貨給北大方正），預計到6月底交貨10台，一台雷射鑽孔機單價高達1,500～1,600 萬元，與傳統PCB 鑽孔機價差達4～5 倍，是東台未來成長動力。

n 2011年廠商資本支出持續增加，帶動東台出貨持續成長：

2010 年東台PCB 鑽孔機出貨量為721 台（雷射鑽孔機出貨1台），綜合加工機1021台，CNC車床570台，PCB鑽孔機2010年出貨成長242％，原因為PCB廠商擴增設備、資本支出增加，帶動東台營收成長，而CNC車床、綜合加工機出貨成長，也與汽車產業投資熱絡、全球景氣復甦、帶動資本支出增加有關。東台2011年前4月PCB鑽孔機出貨106台、綜合加工機352台、CNC車床222台，預計今年PCB鑽孔機出貨635台、綜合加工機1300台、CNC車床680台，鑽孔機出貨減少的原因為機械式鑽孔機減少、而雷射鑽孔機預計出貨35台，這與電子產品趨向輕薄短小、使用HDI比例增加有關。目前公司在手訂單約34.6億元，其中PCB 4.6億元、工具機30億元，能見度已達3Q11。

n 5月開始出貨製造平板電腦底座的綜合加工機，單月營收貢獻約1.6億元：

該筆訂單於今年1月簽訂，5月開始出貨41台，6月至8月預計出貨80台/月，9月出貨62台，總計343台，該款綜合加工機乃出貨給位於成都的台資廠商，應用於製造平板電腦底座，後續仍有機會再接訂單，但目前仍在洽談中。機台單價約200萬元，故6月至8月可貢獻公司營收1.6億元。

台達電（2308）：預期6月需求回溫，長線受惠綠能趨勢，評價偏低

 
n    5月份為短期營收低點，6月營收將可望回升：

5月因高毛利率產品IA所用的部份IC來自災區，要至6月供貨才能恢復正常，使部分出貨遞延至6月，此外，主力產品電源部分，出貨雖亦受上游原料（如高壓鋁電容）供貨吃緊影響，惟公司規模市占第一，於搶料上較具優勢，預期受影響程度將有限，對營收影響小於5％，加以消費性客戶（如NB等）與PV Inverter需求偏弱，故預估5月營收續下滑至134.0億元（-6.0％MoM;-3.8％YoY），為短線營收低點，待6月份後料況逐漸回順，高毛利率產品IA 6月將可望回升，且預期部分客戶季底提貨而使營收回升，整體2Q11，電源產品中，高毛利率的伺服器電源受惠雲端運算建置需求，另外，近期iPad2下游組裝廠鴻海成都廠發生工安意外，雖預期短期出貨受影響，但研究總處預估2011年iPad2電源營收占比僅約為1-2％，故預期對公司營收影響有限，iPad2在各地開賣將使公司受惠備貨需求，加以公司與部分客戶議價反映成本推升，綜上所述，預估2Q11營收為441.9億元（+9.8％QoQ;+2.9％YoY）。

n    2Q11受惠產品組合轉佳與漲價，毛利率可望回升至20.4％：

近期台達電太陽能短線營收雖受需求偏弱及價格下滑影響，營收與毛利率恐不如先前預期，但考量太陽能產品營收占比僅約7-8％，故預期影響整體毛利率有限，且2Q11主力產品電源下游應用仍成長，及客戶為防缺料衍生備貨需求，有助整體2Q11出貨回升提升稼動率，加以公司漲價，綜上所述，僅略調降2Q11毛利率預估至20.4％，但仍較1Q11毛利率19.9％成長，稅後獲利預估略調降為37.7億元（+21.0％QoQ；-20.8％YoY），稅後EPS略調降為1.57元。

n    2011年受惠電源下游應用產業成長與IA營收占比提升，獲利成長：

新復興（4909）：歐洲LNB升級潮、中國新客戶挹注成長動能
 
n   PCB高頻基板製造商：

與國內其他PCB廠不同，新復興主要專注在衛星通訊、電信局端設備等所需的高頻PCB板的領域，公司主要產品為LNB板（60％）、天線板（12％）、基地台板（8％）、其他高頻基板（12％）、一般PCB 板（8％）；主要客戶包括國內通訊設備廠台揚、百一、啟碁等及國外Andrew、CA。

n    2Q季節性衰退：

新復興60％之營收來自LNB板，LNB主要透過台系通訊設備廠供貨予北美兩大DBS業者DirecTV、EchoStar及歐洲的運營商，根據研究總處訪查中下游之結果，LNB 2Q與往常一樣進入傳統淡季，故2Q新復興LNB 成長動能偏弱QoQ約 -10％；另天線板也因主原料鐵氟龍缺料致持平；而其他產品線基地台板、其他跟頻基板等則呈現小幅成長之姿。綜上所述，估2Q合併營收4.98億元（-3％QoQ，-6％YoY），毛利率在營收規模下滑及匯率因素影響下估22.5％（1Q為23.3％），稅後淨利0.71億元，稅後EPS 0.82元。

n    歐洲LNB換機潮及基地台板中國新客戶帶來長期營運動能：

水泥業：大陸進口水泥反傾銷稅率高於預期，台灣水泥價格觸底回升
 
n    課徵大陸進口水泥反傾銷稅，稅率高於市場原本預期：

自2011/5/30起，財政部將對中國大陸產製進口之卜特蘭水泥第I、II型及其熟料臨時課徵反傾銷稅，其中大宇水泥（山東）公司課徵稅率為95.26％，其餘大陸水泥業者、出口商課徵稅率為95.29％，課稅幅度高於台灣水泥廠原估的35～50％。課徵臨時反傾銷稅後，財經部須在130天內向建商、工程公司等水泥上下游業者，詢問整體產業影響狀況，一旦8、9月正式實施，課稅期間最長至少可達5年。

n    台灣水泥業自2007年起受到大陸進口水泥傾銷的影響，毛利率直落：

台灣本地水泥業供需呈供過於求，台灣廠商產量一年約1,700萬公噸（其中台泥產量一年1000萬公噸、亞泥為500萬公噸），加上每年由大陸進口220萬公噸，總供給近2,000萬公噸，但實際台灣本地總需求一年約1,200萬公噸，因此需出口700～800萬公噸調節產銷。惟在2007年後，大陸水泥進口量逐年增加，大陸進口水泥價格也逐年下降，到2010年大陸進口水泥價格更低於大陸本地及外銷至其他國家的價格，造成國內台泥、亞泥毛利率持續下滑（表一）。

n    大陸進口水泥反傾銷判決，台灣本地水泥價格、毛利率將觸底回升：

決策分析與管理全面提升決策品質的方法
決策是管理領域中最少被深入探討的一環，主要是因為決策是「道可道，非常道」的藝術，一般人往往只看到決策所呈現出來的結果，決策者內心世界很難為他人所理解，進而一窺堂奧。決策分析的方法，就是將決策者內隱的智慧與思考過程外顯出來，成為系統化的分析架構與方法。
在混沌不明的競爭洪流中，瞬息萬變產業環境裏，究竟什麼事才是對的事？如何做才是對的決策？什麼方向才是邁向卓越的正確道路？在在考驗著企業領導者的智慧與決策力，也讓肩負企業重任的經營者，輾轉反側，憑添華髮。

日前明基電通(BenQ)董事長李焜耀為了西門子的投資錯誤黯然向股東與大眾致歉。明基購併西門子手機部門以失敗收場，非但繳了超過新台幣250 億元的學費，而與德國西門子公司之間的錯綜複雜勞資關係後續的問題解決，以及對明基員工、股東、品牌形象及國際形象的損傷等，都需假以時日一一補救回來。李焜耀經過一段時間的潛沉後，勇敢於媒體上自剖「明基西門子失敗學」，他表示，因資金、速度的問題，加上文化差異的磨合等問題，為了保住BenQ 的品牌和員工，必須立即止血，重新出發。

決策是管理活動的根本
有云：「沒有一件事比做決策更困難，也沒有任何事比做決策更珍貴。」證諸明基的案例，確實如此。意氣飛揚地決定攜手開創未來，是勇敢的決策；承認失敗，當機立斷，止血療傷，何嘗不是更勇敢的決策？