信昌化(4725):全球苯酚供需偏緊,2011獲利再創新高
n 日本震災影響苯酚及下游衍生性商品產出,報價看漲:日本地震災害造成三菱化學位於鹿島東部裝置停工,影響苯酚及丙酮的產能25萬噸及15萬噸,預估覆工時間至少需2~4個月。三井化學千葉廠的23萬噸苯酚及13.8萬噸丙酮已於3月17日重新啟動,但仍計劃在4/14~4/28進行檢修。觀察日本地震以來苯酚及丙酮現貨報價分別上漲9.6%及%,走勢強勁。中國天津石化、台化及美國太陽石油分別於4~5月份計劃性歲修,影響產能約175萬噸,預計將可支撐苯酚4~5月價格維持強勢。
n 2Q中國印度需求強勁,支撐BPA報價走勢:受惠去年油價上揚,苯酚及丙酮價格同步反應,利差大幅擴大,信昌化2010年自結獲利為34.6億元(+658.2%),毛利率由1H10的18%提升至4Q10約23%。展望2Q11,目前中國及印度下游需求仍強,訂單能見度高;預期在電子產業3 Q旺季效應帶動下,電子材料原料聚碳酸酯及環氧樹酯價格將維持強勢,支撐原料BPA價格欲弱不易。以前BPA合約價2000美元/噸估算,目前BPA利差約每噸350美元。直接銷售酚利差每噸也有近300美元水準,毛利率可望支撐在20%上下。.