我們賺的不多但可以給的很多!

維熹（3501）：3Q11美系消費性電子大廠備貨需求，且評價偏低

n    2Q11獲利預估為0.89元：

2Q11營收為13.3億元（+11.1％QoQ；-11.4％YoY），預估毛利率為20.9％，業外因台幣升值，預估產生匯損約1000萬元，稅後獲利預估為0.9億元（+98.2％QoQ；-46.2％YoY），稅後EPS預估為0.89元。

n    3Q11受惠美系消費性電子大廠新產品與遊戲機客戶備貨需求，獲利成長大：

 7月份營收符合預期，8月份預期持續受惠終端應用美系消費性電子大廠新產品與美系遊戲機客戶備貨需求，預估合併營收小幅增加為4.7億元（+2.5％MoM；+6.8％YoY），整體3Q11，雖機電類與家電類產品需求未如以往成長，但因受惠終端美系遊戲主機客戶與美系消費性電子大廠新產品上市前的備貨需求，加以NB相關應用出貨亦小幅成長，故預估整體營收成長至14.5億元（+9.2％QoQ；+1.4％YoY），毛利率較高產品包括來自美系遊戲機與消費性電子大廠的營收佔比可望提升，因此預估毛利率成長至22.0％，稅後獲利預估1.4億元（+43.6％QoQ；+5.0％YoY），稅後EPS 1.28元。

n    出貨美系消費性電子大廠充電器轉接頭，預估2011年營收占比13％～14％：

旺宏（2337）：股價修正已反應展望不如預期，2H11仍為旺季

n    2Q11營收略低於公司預期，但毛利率、營益率均符合預期，EPS 0.15元：

旺宏2Q11營收63億元（-4％QoQ；-13.8％YoY），略低於64~68億元Guidance，毛利率方面，因產品組合改變，ROM出貨較少，且NOR Flash價格微幅下跌，加上12吋廠開始折舊，下滑至34.3％，符合公司財測。費用方面，因12吋廠目前初期營運，研發費用支出較高，增加至16億元，稅後淨利5億元（-51.5％QoQ；-77.4％YoY），稅後EPS 0.15元。 

n    預期任天堂降價可刺激3DS銷售，帶動ROM需求：

3Q11展望方面，公司預估營收為64~66億元（+2~5％QoQ），毛利率31~35％，營益率8~12％，產能利用率為90％，整體展望較為保守。旺宏7月營收20億元（-2.1％MoM；-18.1％YoY），略低於研調處預期。觀察其產品別，NOR Flash方面小幅下滑至14億元（-6.5％MoM），而ROM方面營收回升至4億元（+38％MoM），營收下滑幅度較大為FBG部分，下滑幅度為-22％MoM。

NB產業： Ultrabook強出頭，NB產業契機

n    蘋果氣盛，Ultrabook 被迫降臨：

英特爾在本屆Computex宣佈啟動Ultrabook計畫(採用Sandy Bridge以上處理器，厚度不到0.8吋，售價低於1,000美元)，並宣示Ultrabook銷售量在2012年底前，將佔消費型筆記型電腦的40%，英特爾大力贊助推廣Ultrabook的超薄筆電，主要受迫於平板電腦的侵蝕效應，而蘋果將其超薄筆電Air大降價後，銷售量大幅成長，因此英特爾希望蘋果以外的品牌廠，也能夠加入來把超薄筆電做大，一方面減緩平板電腦的進一部壓迫，同時消除蘋果一家獨大的疑慮。 

n    預估明年滲透率1成，受惠族群非全面性：

英特爾第2季推32奈米Sandy bridge處理器，明年上半再推出22奈米Ivy Bridge處理器，用技術將NB推往輕薄、高效能、低功耗方向外，Ultrabook更大的動力將來自英特爾的降價補助策略，在終端售價接近主流價格帶後，研調處預估2012年滲透率可達一成，整體的NB出貨量雖不會因而增加，但在單價上將有提升的效益，產值也會因而放大，主要的受益者將指向市佔率可因而提升、或因輕薄規格而提高平均單價之個股。 

n    華碩有機會成為Ultrabook領先者：

n    3Q11營收QoQ恐呈衰退3~6%：

受到NB、LCD TV、太陽能等下游3Q11需求最多僅呈持平，LCD甚至將衰退3~5%，而3Q11展望最佳智慧型手機應用 QoQ成長幅度亦僅約一成影響，被動元件下游應用廠商自7月下旬起拉貨持續保守，7月被動元件廠整體營收較6月持續衰退4%，石英元件廠7月整體營收亦較6月衰退5%，已是連續第3個月以每月4~5%的幅度營收持續衰退。

展望8月，多數被動元件廠仍未看到營收回升動能，在手訂單約與7月相近，使8~9月被動元件廠整體營收MoM預估僅會有0~2%的小幅回升，旺季效應幾乎消失，3Q11被動元件廠整體營收則恐將較2Q11衰退達3~6%。 

n    3Q11毛利率亦見下滑壓力：

由於3Q11需求不如預期，擴產產能2Q11大多陸續到位，被動元件廠3Q11稼動率己見下滑壓力，奇力新2H10~1H11 擴產達1倍的積層晶片電感8月稼動率已降至7成，國巨的MLCC、晶片電阻，立隆電的中低壓鋁電解電容器稼動率已由2Q11的90%降至80~85%。

受到稼動率下滑、大陸人力規費3Q11調漲及夏季電價調漲、晶片電阻及MLCC等產品3Q11仍有自然跌價3~5%，晶技的高階石英震盪器3Q11價格甚至遭Apple砍價一成等因素影響，被動元件廠3Q11毛利率亦已見下滑壓力。