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力麗(1444)：1Q獲利表現佳，殖利率高達10%

n    1月業績表現佳：由於中國1Q仍出現缺工情況，聚酯產業元宵節後目前開工率僅20%，加上2011年中國勞動力成本仍有增加趨勢，紡織業為高勞力密集產業，相關成本增加，將能支撐報價及降低過多的供給，隨著2Q旺季將至，近期聚酯相關產品將反應上游原料上漲，1月已調漲3元/KG，2月漲5元/KG，預計3月要調漲3~5元/KG，加上國內成衣廠接到部分自中國訂單的移轉，已經接至3月，且產品組合以高價細丹尼(如75丹尼)為主，1月紡織毛利率約維持15%的優異水準，加上太和案入賬，推估1月稅後淨利應有2.3億元水準，EPS約0.23元。

n    棉花期貨報價近期大幅回檔，但1H11將有反彈機會：日期棉花期貨報價由2美元/磅高峰持續下滑至目前的1.81美元/噸，主要是受累於投機資金因系統性風險撤離農產品商品期貨，致使農產品報價重挫所拖累，惟預期後市在系統風險因素解除，加上1H11棉花供需較吃緊，據澳洲農礦局的資料顯示，2011年庫存仍較2010年降低11.6%，消費量2630萬噸，供給量則為2510萬噸，仍處供不應求，因此雖然目前期棉仍有下跌疑慮，但未來仍有機會反彈。研究處認為聚酯相關紡織產品報價在1H11棉花均價維持高檔，預期2Q報價持平。

n    2011年聚酯粒新增產能開出：力麗日產能300噸的瓶用級聚酯粒生產線，於10年11月投產，目前已經正式銷售，日銷量200噸，1月已經小賺，將為力麗2011年的營收與獲利增添新的成長動能；此產線一年可貢獻力麗營收新台幣40億元，假設其淨利率5％，稅後淨利2億元，2011年力麗稅後EPS至少可再增加0.25元。

n    2011年營建部門可上修獲利：由於房價持續上調，相關建案獲利可持續增加，「力麒太和」年底完工交屋入帳，另「力麒首御」北市中正區精華區，總銷16.5億元，目前銷售80％，後面為高樓層部分，預估毛利率可達50％，2011年6月可交屋，將使得4Q10及1H11力麗的獲利持續大增，2010年貢獻3.5億元，2011年貢獻3.8億元。

n    財務預估：2010年稅後淨利為15.72億元，稅後EPS為2元。2011年在新增聚酯粒產品及建案持續入帳，稅後淨利可達18.02億元，稅後EPS為2.3元。

欣銓（3264）：主要客戶擴產效應2Q11後逐步顯現，帶動營運成長

n    4Q10營收小幅下滑至13億元，預估2010年稅後EPS 3.15元：在IDM客戶需求維持穩定下，欣銓4Q10利用率約90％，合併營收僅小幅下滑至13億元（-2.4％QoQ；+13.8％YoY），略優於研究總處預期12億元。毛利率方面，因產能利用率略為下滑，加上新台幣升值1元，影響毛利率約1％，預估4Q10毛利率下滑至36.9％，稅後淨利3億元（-3.1％QoQ；+8.7％YoY），稅後EPS 0.76元。合計2010年全年營收51億元（+56.6％YoY），預估毛利率38.8％，稅後淨利14億元（+253.8％YoY），稅後EPS 3.15元，每股淨值18.54元。

n    預估1Q11營收下滑-5.5％QoQ，稅後EPS 0.67元：1Q為產業淡季，故客戶需求均有下滑，就產品應用別觀察，仍以通訊相關產品需求較強，PC相關產品線需求平平，而以客戶端需求區分，則國外客戶需求較穩定，目前平均產能利用率約在85~90％間。受淡季影響，欣銓1月合併營收下滑至4億元（-6.9％MoM；+3.1％YoY），其中新台幣升值亦影響營收約2.7％。2月份因工作天數較少，營收仍將衰退，不過預期3月份將緩步回溫，預估整體1Q11營收下滑幅度約在-5~-8％間。測試價格部分，1Q11多數客戶均已調整價格，預估2011年全年價格降幅與過去平均水準相當，約在6~7％間。研究總處預估欣銓1Q11營收12億元（-5.5％QoQ；+2.6％YoY），因產能利用率下滑，加上1Q11匯率持續波動，預估毛利率下滑至36.2％，稅後淨利3億元（-11.7％QoQ；-7.6％YoY），稅後EPS 0.67元。

n新加坡廠2011年營收約1億元，韓國廠2H11開始小量生產：欣銓預計2011年資本支出為18億元，其中6億元為建廠支出，12億元做為機台擴充用，因購買機台價格不一，目前增加數量未定，不過預估增加機台可帶動2011年營收成長至少+10％YoY，預估2011年折舊為16-17億元。為取得海外商機，欣銓在新加坡及韓國均已佈局，新加坡廠投資4年即開始獲利，目前新加坡廠每月貢獻營收約6,000萬元，主要客戶為GF、UMC、TI等，預估2011年新加坡廠營收約1億元；韓國方面，除韓國爭取當地Foundry廠的測試商機外，未來也期待可取得日廠所釋出的委外代工機會，預估韓國廠將於2H11開始小量生產。

n投資建議：因1Q11展望略低於原先預期，研究總處微幅調整欣銓2011年財務預估，預估營收57億元（+11.8％YoY），毛利率40.1％，稅後淨利17億元（+20.4％YoY），稅後EPS 3.68元（原估3.79元），每股淨值22.22元。雖1Q11為產業淡季，使欣銓營運動能較弱，但主要客戶12吋廠產出預估將3月份開始進行測試，在前兩大客戶TI及旺宏擴產效應逐漸發酵下，預期營運成長動能將於2Q11後逐步增溫，貢獻程度持續增加，帶動欣銓2011年營運成長，目標價34元（PBR=1.5X2011BVPS）。

3分鐘博得「3好」的「3真法」 

•箱田忠昭表示，要在短短3分鐘內獲得對方的「好意」「好感」「好印象」的最佳方式，就是養成在對話中讚美對方的習慣。

他提出一個好用的「3真法」，可有助於快速博取對方好感：
a.「真有你的。」

b.「真了不起。」

c.「真的，確實就像你說的那樣。」

•箱田強調，只要在談話過程中不斷重複以上3句話，就可以得到良好的效果，用在上司身上更是管用。 

根據《Business Week》的報導，你猜誰1周得開70個會？答案是Google頭號美女——搜尋產品副總裁梅爾（Marissa Mayer）。Google所有的工程師和產品經理把想法提給創辦人布林（Sergy Brin）和佩吉（Larry Page）之前，都要先經過梅爾這一關。她一個人管理8個團隊，主要透過開會來確定團隊的工作方向，並確認每個成員都受到激勵與尊重。

面對每周大量的會議，梅爾有6個效率開會法則：

1.設定明確議題 

•開會之前，梅爾會要求一份開會大綱，包括與會者想討論的議題及每個議題分配的時間。議題，是強迫與會者思考會議目標的工具，因為它會幫助與會者聚焦在想達到的目的與達成的方法。 

2.指定會議記錄 

•Google的會議特徵就是大量的投射影像。會議室裡的一面牆，投射的是簡報投影片，隔壁的牆，投射的則是會議紀錄，另一面牆則是一個4呎大的計時碼表。Google十分重視正式會議紀錄。所有的決定都可以在紀錄中找到。 

你可能沒聽過金士頓（Kingston technology）這家公司，但應該記得曾有兩位華人老闆發了一億元現金，給員工當年終獎金，轟動全世界。他們就是杜紀川和孫大衛，來自臺灣，在洛杉磯創業，以善待員工出名，多年蟬聯美國《財星》（Fortune）雜誌的「最佳雇主」（best company to work for），而且是其中唯一華人企業。

Kingston 語錄1 :不要一次把18年的錢賺足，這樣你才能18年都賺錢

 
問（以下簡稱問）：金士頓自1987年成立以來，都是靠銷售記憶體晶片為主，而且每一年都賺錢。但是許多生產記憶體晶片的公司，卻經常賠錢，為什麼？

孫大衛答（以下簡稱孫）：金士頓之所以賺錢，是因為我們有品牌，而不是代工廠。假設一個杯子的材料成本是一毛，代工廠加工做成杯子的加工費是一毛，合計兩毛，這是代工價格；但是你交給我賣到市場上，可以賣一塊錢，這是市場價格，這兩者好比橘子和蘋果，不適合比較。

問：你們每一位員工的年產值是100萬美元，冠於同業，原因是什麼？