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n    奇美材為專業偏光板廠，2Q14受未分配盈餘課稅影響，估計稅後EPS 0.71元：

奇美材為專業偏光板廠，兩大主要股東為奇美實業和群創（3481），目前持股比重各為32.3％和8.7％；公司產品應用可區分為Monitor、NB、中小尺寸、TV，2Q14營收比重分別為47％、11％、13％、29％；目前奇美材最主要客戶為群創，1H14貢獻近90％的營收，彩晶和華映合計約5％，大陸面板廠則佔近5％。公司04～05/2014營收皆為14.03億元，06/2014因主要客戶受零組件供應不及影響，部份出貨延後至07/2014，導致營收下滑至13.1億元（-6.5％MoM），整體2Q14營收41.16億元（+6％QoQ）。受惠於日圓貶值降低原料採購成本、TV VA偏光板良率改善、以及中小尺寸IPS產品出貨上升，研調處估計奇美材2Q14毛利率從1Q14的17.5％上升到18.8％，營業利益6.16億元（+16.1％QoQ）。在業外部份受到台幣升值影響，造成近3,000萬元的匯兌損失，加上公司2014年為了投資昆山廠，每股僅發放現金股利和股票股利各0.5元，未分配盈餘估計將被課徵約1.9億元所得稅，造成公司整體稅後淨利僅3.49億元（-34.5％QoQ），稅後EPS 0.71元。

n    3Q14產能接近滿載，預估稅後EPS 1.25元：

隨著TV以及IPS產品出貨增溫，奇美材近期產能利用率接近滿載，研調處預估3Q14營收將達43億元（+4.5％QoQ），毛利率受惠於產能利用率提高與產品組合改善而進一步上升至19.3％，稅後淨利6.16億元（+76.7％QoQ），稅後EPS 1.25元。

n    昆山廠即將動土，預計2016年初投產，總產能將增加50％以上：

偏光板製程分為前段與後段，前段技術門檻較高；後段製程主要是裁切和檢測，進入障礙較低，因此目前大陸本土的偏光板廠仍以後段製程為主，前段製程掌握在日、韓、台廠手中，全球主要偏光板廠包括日東電工、LG化學、住友化學、三星化學、明基材（8215）、奇美材等等，當中僅有LG化學已至大陸設前段廠，其2條線預計將於2014年底量產。奇美材為繼LG化學後第二家在中國設立前段製程的外商偏光板廠，其昆山廠將於07/2014動土，預計將在2015年底完工、2016年初投產。奇美材目前在台灣有4條前段製程產線，加上昆山廠的兩條新產線後，產能將大增50％以上，且大陸目前偏光板自製率仍低，在政策鼓勵當地生產取代進口之下，研調處認為未來昆山廠投產後，其訂單來源無虞。

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n    亞洲第三大IC通路商：

文曄成立於1993年，2013年營收878億元，為國內第二大IC通路商，僅次於大聯大。根據Gartner統計，2013年文曄營收878億元，亞洲市占率約5～6％，僅次於大聯大的20％、Avnet 的7～8％。文曄1Q14營收比重為：PC 28.3％、通訊 26.9％、消費 22％、工業 14.1％、汽車6.4％、其他 2.3％。

n    2Q14營收成長+11.8％QoQ，優於預期，預估稅後EPS 1.24元：

受惠新興市場對行動裝置需求強勁，加上全球安全意識升溫，以及汽車銷量與每台車半導體含量雙雙上揚，推升文曄2Q14營收持續創下歷史新高，文曄2Q14營收257.1億元（+11.8％QoQ；+22.3％YoY），預估毛利率5.85％，營業利益率2.22％，稅後淨利4.2億元（+24.1％QoQ；+30.2％YoY），以股本33.8億計算，稅後EPS 1.24元。

n    3Q14營運維持成長趨勢，預估營收成長+6.1％QoQ：

展望文曄3Q14營運狀況，在PC方面，受到十一長假前的備貨需求，再加上第三季也為PC的傳統旺季，PC、通訊、消費性電子出貨將持續成長。此外受到中國車市持續熱絡及歐美經濟開始恢復成長動能，汽車與工業相關IC出貨持續成長，帶動汽車與工業營收也維持成長。研調處預估文曄3Q14營收為272.4億元（+6.1％QoQ；+17.2％YoY），毛利率因PC與通訊比重增加而下滑至5.71％，營業利益率2.11％，稅後淨利4.5億元（+7.2％QoQ；+25.1％YoY），以除權後股本35.4億元計算，稅後EPS 1.27元。

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n    帛漢為專業濾波變壓器製造廠：

帛漢為濾波變壓器（LAN Transformer）之製造廠商，NB應用市占率約30％～40％，網通應用市占率低於10％，競爭對手包括國內台達電、斐成、美商Pulse Electronics等。濾波變壓器約占營收比重90％，毛利率約25％～30％，濾波變壓器主要功能在於雜訊過濾、抑制干擾，廣泛應用在網際網路基礎建設與終端產品，若以終端產品區分，區分為網通產品如AP、Router、hub、Switch（研調處估1H14營收占比約83％，主要客戶包括皆為國內網通代工廠、日本、韓國、中國代理商等），NB（估1H14營收占比16％，主要客戶為五大NB ODM廠及品牌廠）。在競爭優勢上，帛漢近年積極由後段至前段進行產線自動化，降低人工成本上升衝擊，並整合供應商降低成本，使得和美系同業相較更具成本優勢。

n    2Q14受惠在台系最大OEM廠供貨比重提升：

預期受惠在台系最大OEM廠供貨比重提升抵銷其他客戶庫存盤點因素影響，預估6月營收為2.16億元（0％MoM；+15.1％YoY），2Q14營收預估為6.71億元（+20.1％QoQ；+12.8％YoY），預期產品組合較佳的網通應用營收占比將提升，毛利率預估為29.8％（1Q14為29.3％），因營收規模提升，費用率預估將下滑至19％，將抵消轉投資燦元科技的設備減損與台幣升值對業外匯兌收益可能的負面影響，研調處保守預估無匯兌收益，稅後獲利預估為0.51億元（+5.1％QoQ；+11.6％YoY），EPS為1.01元。

n    預期3Q14獲利將成長

：研調處預期持續受惠在台系最大OEM廠供貨比重提升，其餘網通與NB主要代工客戶出貨亦成長，預估3Q14營收為6.93億元（+3.3％QoQ；+17.4％YoY），預期產品組合較低的NB應用營收占比提升，毛利率預估為29.5％，但預期認列轉投資燦元科技（EMI濺鍍設備製造廠）的設備減損提列將告一段落，研調處預估相關損失將大幅下滑，加以營收規模提升，費用率預估亦將下滑至18.9％，整體營業利益率預估將提升至10.5％（2Q14營業利益率預估為8.8％），故稅後獲利預估為0.55億元（+9.2％QoQ；+34.1％YoY），EPS為1.1元。

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n   公司簡介：

南電原隸屬於台塑集團旗下南亞塑膠公司電路板事業部，於1997年正式獨立成為南亞電路板股份有限公司，業務以生產PCB與IC載板為主。在產品應用方面，FC應用於CPU與整合型晶片，WB應用於遊戲機、手機等消費性產品，PCB應用於通訊、繪圖晶片、記憶體。1Q14營收比重分別為：FC 43-35％、WB 23-27％、PCB 30％。

n   傳統旺季帶動2Q14營運向上，且出售華亞科持股，2Q14獲利大幅成長：

南電5月營收32.8億元（+2.5％QoQ；+23.6％YoY），優於預期。6月營收受到5月基期較高影響而小幅下滑，預估仍可維持在29億元以上。研調處預估南電2Q14營收94.3億元（+20.2％QoQ；+21.2％YoY，原估89.2億元），毛利率6.5％（原估6.1％），營業利益率0.9％（原估0.5％），本業營運正式虧轉盈，稅後淨利因上調營收及認列華亞科股票出售利得而上調至7.5億元（+7,393％QoQ；虧轉盈YoY，原估1.2億元），稅後EPS 1.16元。

n   3Q14拉貨動能減緩，但仍穩持獲利趨勢不變：

展望南電3Q14營運狀況，雖然汽車板出貨維持成長趨勢不變，但網通與消費性電子因2Q14拉貨動能強勁導致基期較高，且4G LTE基地台晶片進行短暫的庫存調整與世足賽落幕，網通與消費性電子出貨下滑，預估3Q14營收將出現小幅衰退。研調處預估南電3Q14營收90.2億元（-4.4％QoQ；-2.7％YoY），毛利率因折舊費用下滑而上升至7.0％，營業利益率1.5％，稅後淨利2.0億元（-74.1％QoQ；虧轉盈YoY），稅後EPS 0.30元。

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n    曜越專攻clone玩家產品，屬於寡佔市場：

曜越早期以自有品牌「Thermaltake」銷售DT散熱零組件於全球（99％外銷），專攻clone玩家之高毛利（約30％毛利率）市場。近年再推出電子競技周邊品牌「Tt eSPORTS」、消費電子配件品牌「LUXA2」。預估2013年產品營收佔比: 「Thermaltake」散熱模組15％、機殼29％、電源供應器44％，「Tt eSPORTS」10％、「LUXA2」3％。產品銷售地區比重為美國、歐洲各約4成及2成、俄羅斯1成、中國及亞洲各1成等。

n    曜越市佔率仍低，未來成長空間仍大：

近年來遊戲產業雖受到手持裝置產品侵蝕，對於中低度玩家市場影響較大，專業級玩家級市場相對穩定，根據研究機構推估全球專業級遊戲玩家約有500～600萬人，且對於中高階的產品消費力道有增無減，推升遊戲相關硬體需求成長，預估全球遊戲相關硬體產值約200億美元，其中PC與NB應用佔比約35:65，其中，NB應用以電競筆電為主，出貨量雖不高，主要與一般NB差異在於強調效能及影音等，因此相關零組件規格要求較高，整機成本約為一般NB的1.5～2倍，但終端售價為其2～3倍，產品毛利較佳，屬於利基型市場，過去品牌廠商包括微星（MSI）的龍魂、技嘉（Gigabyte）的Aorus、華碩（Asus）的ROG等，皆開始積極推出產品搶市。PC應用則包括整機產品或Clone市場，且以Clone為大宗，相關零組件包括主機板、處理器、晶片組、機殼、散熱模組、電源供應器等…。

其中，電競PC所需散熱模組、機殼、電源供應器及周邊零組件，整體產值佔整體電競產值約1成（約美金20億元），曜越以「Thermaltake」、「Tt eSPORTS」搶攻市佔，推估2013年曜越市佔率不及10％，競爭對手包括Corsair（海盜船）、Razer（雷蛇）、Antec （安鈦克）、Cooler Master等。過去曜越主要銷售區城以歐、美市場為主，2013年開始積極透過與大陸通路商騰訊合作，預期市佔率逐漸提升下將推升營運成長動能。

n    預估消費電子品牌「Luxa2」將有正的獲利貢獻：

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