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n    毛利提升及匯兌挹注，1Q獲利優於預期：

穩懋1Q合併營收28.5億元（+1％QoQ，+13％YoY），毛利率32.2％，稅後淨利7.9億元，稅後EPS 1.04元；其中1Q稼動率雖降至80％，且折舊認列方式改變，但在生產效率提升下，毛利率仍能站穩32％以上，優於市場預估之30％～31％，加上業外匯兌挹注0.96億元，致稅後EPS高於市場預期之0.8元～0.9元。另在產品結構上，HBT 60％～70％，pHEMT 20％～30％，Bi-pHEMT<10％；若以終端應用區分，手機50％～55％，wifi 25％～30％，infrastructure 10％～20％。

n    2Q～3Q營運逐季向上：

2Q部分，公司預估季增10％以上（稼動率升至90％+）且毛利守穩在30％以上，同時預期3Q營運將不同於2012年走勢，呈現逐季向上之格局（2Q12為營運高峰）。而根據研調處之訪查，上游Epi Wafer廠2Q營運將出現明顯增幅，隱含下半年SmartPhone新機鋪貨旺季已開始反映在上游PA廠身上，加上先前過低之庫存水位，故PA廠2Q出現庫存回補之需求，同時此動能可望延續至3Q。

此外，穩懋計畫1H13底將產能由目前2.25萬片/月擴至2.4萬片/月；另一方面，公司成本結構中料約60％，而料中除Epi Wafer外，金為佔比最大之部分（佔料約25％～30％），近期金價下跌也利於公司毛利率之表現。整體而言，預估2Q合併營收32.8億元（+15％QoQ），毛利率32.9％，稅後EPS 0.76元；3Q合併營收35億元（+7％QoQ），毛利率33.1％，稅後EPS 0.84元。

n    財務預估：

n    東南車獲利大增，福建奔馳虧損可望縮小：

中華車在大陸的轉投資主要為東南車與福建奔馳兩家車廠，持股比例各為25％和16.2％，2012年東南車銷售約11萬輛，由於認列較多模具與研發費用，對中華車的獲利貢獻僅5,053萬元；福建奔馳由於缺乏乘用車款，僅銷售Vito、 Viano、Sprinter等MPV或小型客車，但訂價偏高導致銷路不佳，在營運未達經濟規模下，過去每年皆呈現虧損，2012年造成中華車2.05億元轉投資損失。

東南車在09/2012所推出的自主品牌新車V5，近期除了02/2013受過年影響外，單月銷售高達5,000輛左右，而原本的V3維持5,000～6,000輛，顯示V5推出後V3的市場並未明顯被取代，研調處估計1Q13東南車可貢獻近6,000萬元獲利，超過2012年全年。

東南車在05/2013還有另一款新車V6即將上市（相當於V5的掀背板，造型較流線，主攻年輕人市場），研調處預估在自主品牌新車暢銷的貢獻下，2013年全年東南車的銷售將達15萬輛（+36％YoY），貢獻中華車獲利2億元。

在福建奔馳方面，由於訂價與產品級距改採較符合大陸市場需求的策略，1Q13的銷售情況已出現明顯改善，研調處預估2H13可望出現單季損平，2013年對中華車認列的虧損金額可望縮小到近1億元。

n    台灣新車集中3Q13推出，2Q13將面臨業績空窗期：

本田有明歸納12種留不住人才的問題公司：

1.過度粉飾太平的「假面公司」。 

2.一進公司就變成「每天都是加班日」。

3.掌握一切的是「約聘員工」。

4.制度完備卻「運作不善」。

5.大家都是「不看、不聽、不說」的三猿集團。

6.時時上演同事互相扯後腿的「PK大戰」。

n    1Q損益兩平，略符合原先預估：

毅嘉1Q合併營收18.1億元（-28％QoQ，-18％YoY），其中按鍵5.5億元（佔比30％），軟板12.6億元（佔比70％），毛利率11.5％（按鍵20％、軟板8％），稅後淨利0.19億元，稅後EPS 0.06元，略符合原先預期。

n    2Q RIM新機挹注，估季增近3成：

RIM 1Q13共推出2款新機，分別為Z10（觸控）及Q10（Qwerty），毅嘉主要供應Z10之side-key等小型外觀鍵，以及Q10之按鍵與軟板（競爭對手閎暉則搭載嘉聯益的軟板出貨），而對毅嘉產值貢獻較大者為Q10，對其而言，該機種3月下旬開始放量，預估單月出貨量約600k～700k，有效帶動毅嘉2Q營運動能，在RIM初期新機鋪貨效應下，估按鍵2Q約季增50％，軟板則季增約20％，整體估2Q13合併營收23.2億元（+28％QoQ，+22％YoY），毛利率在營收規模放大下估14％，，稅後淨利0.92億元，稅後EPS 0.28元。

n    軟板良率持續改善，毛利率逐步向上：

毅嘉軟板部門在新團隊於2Q12到位後，良率已見到顯著改善，1H12毛利率為3％～5％，3Q已突破10％，4Q高峰更往15％靠攏，1Q13因稼動率下滑而回落至8％上下，但相較去年同期相同之稼動率水準，已顯著提升，隱含軟板的毛利率已見改善，預期未來軟板毛利率區間由過去5％～10％提升至10％～15％，逐漸朝同業台郡、嘉聯益20％～25％之水準邁進。毅嘉2012年營收89.1億元（-11％YoY），毛利率11.1％，稅後淨利1.7億元，稅後EPS 0.52元；2013年部分，預估按鍵在2Q RIM新機出貨高峰過後，下半年趨於疲弱，全年估+3％YoY，而成長動能較佳之軟板則受惠觸控面板及系統開案量增加，下半年稼動率估拉升至70％～80％（1H13約50％～60％），全年估+13％YoY，整體而言，預估2013年合併營收97.8億元（+10％YoY，原估96.7億元），毛利率13.5％，稅後淨利3.8億元，稅後EPS 1.15元。（原估1.1元）

n    霧化器出貨帶動合世2012年營運順利轉盈：

合世2012年營運在藥物微霧化呼吸治療器於去年9月起穩定放量出貨下，帶動營收走高至13.4億元（+68.4％YoY），毛利率17.1％，稅後淨利0.81億元（YoY轉盈），稅後EPS 1.92元，略優於預期之1.81元，主因業外匯兌收益認列所致。

n    毛利升與匯兌利益加持，1Q獲利創新高且大幅優於預期：

合世1Q13合併營收3.91億元（-21％QoQ、+187.3％YoY），毛利率方面，因霧化呼吸器出貨比重較高，且因其量產、規模效應形成而有效降低成本下，預估將跳升至25％（原估20.6％），另因1Q台幣趨貶，致使公司也有1000-1500萬元匯兌收益認列下，預估將推升稅後淨利至0.6億元（+20.7％QoQ、YoY轉盈），稅後EPS 1.27元（原估0.84元），再創歷史新高且大幅優於預期。

n    2Q進入出貨旺季，預估營收將季增近五成：

由於2～3Q適逢公司電子血壓計出貨旺季，另霧化呼吸器方面以目前訂單觀之，亦穩定維持月出貨0.8～1億元下，預估2Q13營收可再增至5.83億元（+48.9％QoQ、+83.4％YoY），毛利率20.2％，稅後淨利0.68億元（+13.5％QoQ、+227.7％YoY），稅後EPS 1.44元。