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京元電（2449）：1Q12展望優於預期，日系客戶貢獻顯現

n    預估2011年稅後EPS 0.37元：

京元電4Q11營收為28億元（-3.9％QoQ；-14.7％YoY），符合預期，預估毛利率17.6％，稅後淨利0.6億元（-50.0％QoQ；-83.6％YoY），稅後EPS 0.05元，2011年全年營收為115億元（-19.1％YoY），毛利率18.8％，稅後淨利5億元（-74.9％YoY），稅後EPS 0.37元，每股淨值16.67元。

n    預估1Q12營收下滑5％QoQ，EPS 0.05元：

1Q12狀況方面，目前訂單能見度至4月，預估1月營收僅小幅度下滑，2月營收落底，3月營收可開始回溫，4月營收有機會成長至10億元。

客戶部分，仍以Controller相關客戶需求最強，預期整體Controller 1Q12出貨將較4Q11大幅成長，大客戶方面，因中國農曆年低階手機銷售不如預期，近期2G部分訂單略為下滑，而Driver IC部分，近期訂單也略為趨緩。整體而言，預估1Q12營收下滑幅度在5％QoQ內，較原先預估5～10％QoQ優。

研調處預估京元電1Q12營收27億元（-4.1％QoQ；-9.2％YoY），毛利率16.9％，稅後淨利0.6億元（+6.2％QoQ；-66.4％YoY），稅後EPS 0.05元。

依據「股神」華倫巴菲特（Warren Buffet）的選股法則，挑選好標的來進行投資，龍年可望有機會「穩穩賺」。對照在台股上，以「近五年每年每股稅後純益（EPS）都大於1元」、「近12個月每股營收大於1.5元」、「股價淨值比小於1.5 」、「近四季股東權益報酬率大於5%」，以及「近五年毛利率每年都大於10%」等為標準。

欣興電子 盈餘估成長20%

全球印刷電路板龍頭廠欣興電子（3037）去年營運雖然不如前年，但仍有一定水準，對於今年審慎樂觀。

欣興表示，目前接單透明度僅約一個月，上半年看來仍保守面對，下半年比較有機會；即使如此，市場也有法人樂觀看欣興今年獲利，年增率有機會達15%至20%。

億光電子 節能路燈耀眼

LED封裝廠億光電子（2393）在背光的庫存去化接近尾聲，可望帶動營收慢慢回溫，今年呈現逐季成長的態勢。

面板產業：面板景氣逐季回升

n    預期2Q12面板將調高報價：

根據DisplaySearh 1月上旬面板報價，在大尺寸面板上，薄型13.3吋W及15.6吋W NB面板報價維持在46美元及41美元；Monitor 17吋、19吋W與20吋W面板報價分別為56美元、60美元及60美元； TV 32吋W、42吋W（LED）與46吋W面板報價125美元、267美元及283美元；而在平板電腦7吋（IPS/FFS）與10.1吋（IPS/FFS）面板報價在43美元及61美元；手機用面板2.2吋、2.8吋、3.5吋，其報價有小幅下滑但變動不大。隨著面板廠持續有效控制產能利用率，與各面板應用需求逐季上升下，預期面板報價在2Q12初期將有機會上調。

金融業：一如往昔，金控業12月獲利大幅下滑，產業評等維持中立

n    金控12月獲利月衰退99％，連續2個月衰退：

追踪13家金控12月獲利表現，8家呈月衰退，5家單月虧損。13家金控整體獲利0.07億元（-99％MoM；-100％YoY）（表一），獲利大幅下滑原因歸納為四點：（1）因應放款覆蓋率1％實施；（2）增提力晶融資案提存率；（3）台股大幅震盪，券商獲利不佳；（4）個別因素，如國票金認列高興昌持股資產減損、富邦金提列運彩保證盈餘差額、元大金因併購寶來證造成資產減損。

表一：金控12月稅後獲利月衰退99％　　　　　　  單位：百萬元；元；％

光通訊產業：需求將逐漸回溫，雲端起飛將使光通訊重啟成長

n    預估2012年整體FTTX 建置將成長+20％YoY以上：

隨政府與民間積極推動雲端運算，促使各類型連網裝置的蓬勃發展，亦增加對雲端運算服務的需求，根據IDC的預估，2012年雲端運算產值成長+20％YoY以上。受惠雲端運算趨勢，且各國佈建光通訊基礎建設，其中，在美國積極推廣國家寬頻計劃下，根據IDC預估，預估2012年北美地區FTTH產值將可成長+20％YoY，以整體產業來看，根據MIC預估，2012年整體光纖到戶(或樓)(FTTX)建置亦將隨之成長+20％YoY以上。

n    預期2012年中國寬頻用戶數將成長+40％YoY：

除北美地區外，中國政策面力挺光通訊建設，根據中國十二五計畫，將進行三網融合計畫，2011年已經進行第一梯的試點，2012年部分直轄市與省會將加入第二梯進行試點，根據TRI的預估，從2012年至2015年整體光纖到戶投資約1600億人民幣，此外，中國電信營運商亦相挺，中國三大電信營運商中的中國電信與中國移動皆積極佈建光纖入戶，其中，中國電信又領先中國移動，2011年頻寬達100M以上的客戶將達3000萬戶以上，在政策面與企業均積極佈建光纖基礎建設下，預期中國寬頻用戶人口大成長，根據MIC的預估，預估中國寬頻用戶數將於2012年成長至4000萬戶，成長近+40％YoY。

n    庫存已逐漸降低，光通訊產業需求將緩步回升：

整體光通訊產業，1H11因中國電信業者調整佈建進度，使整條供應鏈於3Q11進行庫存調整，從下游的終端設備到上游的雷射封裝，出貨與營收皆有旺季不旺的現象，但產業鏈在經過3Q11的庫存調整，預期4Q11需求在終端的中國電信業者標案陸續已在3Q11開出下，其中，EPON需求4Q11已見回溫，此外，根據供應鏈主要公司Finisar與JDSU等在3Q11的財報揭露，Finisar庫存漸有去化，JDSU客戶需求回升，在4Q11營收上，Finisar持穩不下滑，JDSU若無受泰國水災影響，光通訊產品營收亦將可望成長，此外，中國國務院於2011年12/30公告第二梯三網融合試點區域，試點數倍增至42個(第一梯為12個），預期隨試點區域的確定，電信營運商與廣電商將加快光通訊基礎建設佈建的速度，預期台廠供應鏈亦將可望受惠。