第一金（2892）：評價、外資持股降至低檔，長期投資價值浮現

n    2011年前三季獲利68億元，年成長35％：

2011年前三季獲利68億元，年成長35％，EPS為1元，每股淨值16.61元，年化ROE為7.73％。第一金前三季獲利達成率68％，提存增加是造成前三季獲利達成率略微落後的原因，第四季呆帳提存減少，預期獲利應可符合研調處2011年預估的93億元。一銀第三季淨利差維持在第二季1.1％，淨利差未隨外幣放款、政府放款而增加，主要是外幣資金成本上揚所致。

n    景氣趨緩，經營階層2012年營運展望趨向保守：

2010～2011年一銀放款年增率10％以上，展望2012年，經營階層傾向保守，推估2012年全行放款年增率5％，其中外幣放款年增率目標設定在10％、中小企業放款年增率設定在6％。在淨利差（NIM）方面，在放款利率重新定價的前提下，預期2012年淨利差可增加4～5bps。在提存方面，預期2012年呆帳提存率為45bps，較2011年的35bps增加。

n    資產品質控制良好，但大環境因素，資產品質仍將是投資者關心焦點：

截至第三季，一銀逾放比0.55％、覆蓋率174.03％，較第二季提升。在各項曝險部位方面，

川湖（2059）：新產品出貨出現進展

n    全球伺服器導軌市佔率達兩成：

川湖以生產導軌及絞鏈產品為主，產品主要應用在伺服器（佔營收比重約80％）家用及辦公櫥櫃上（佔營收比重約15％）、以及高階廚具導軌（佔營收比重約5％），其中在伺服器導軌的市場佔有率逐年攀升至25％，為僅次於美國Accuride的第2大廠，客戶包括了IBM、HP、DELL及Sun Micro等伺服器前4大品牌。

n    第3季受惠於匯兌及原物料，獲利優於預期：

今年第3季客戶的伺服器新機自9月出貨，單季伺服器產品出貨成長5％，廚具導軌也持續穩定向上，合併營收上升至6.4億元（+4％QoQ,+3％YoY），毛利率在原物料及匯兌的幫助下達52％，優於我們持平於48.3％的預估，營業利益較前季成長27％，加上業外匯兌利益大幅回沖的幫助下，稅後獲利2.79億元（+309％QoQ,+126％YoY），稅後EPS 3.9元，優於我們預估的2.2元。

n    廚具客戶出貨量增，第4季預估成長15％：

今年前3季的廚具出貨穩定，每月的出貨金額約在2000～3000萬元，經過長期的經銷拓展努力，11月份起將有較大的客戶訂單出現，11及12月的單月銷售額可成長至5000萬元，預估可帶動第4季整體合併營收上升至7.47億元（+16％QoQ,+16％YoY），毛利率估與前季持平在50.3％，少了前季的業外匯兌收益後，稅後獲利估2.37億元（-34％QoQ,+83％YoY），稅後EPS估2.57元。

6~7年前我在思考自己開公司賺錢紅利分享的想法及規劃！

除王品集團外越來越多公司企業也有類似的做法！

也可以確認我以前的想法及做法是對的且可以被執行! 

觀光產業：陸客趕進度，餐飲尾牙旺季到

n   1-10月來台旅客為481萬人（+7％YoY）：2011年累計前10月來台旅客人數為481.2萬人（+7％YoY），其中日本旅客102.3萬人（+17％YoY），港澳旅客為65.5萬人（+1％YoY），陸客為138.2萬人（+3％YoY）；來台旅客以觀光為目的者279.3萬人（+8％YoY），其中日本觀光客持續受惠於日幣相對強勢為70.9萬人（+27％YoY），而陸客在每日團費最低不得低於60美元慣例遭打破後，10月來台觀光人數再度回升至10萬關卡，由其目前陸客來台每日預報人數持續攀升至5-6千人的水準，預期2011年陸客來台人數約為170萬人（+4.2％YoY）。

表一：來台旅客國別比重 

資料來源：觀光局，永豐投顧研調處整理，Nov. 2011

表二：陸客來台重要景點人數預報

嘉彰（4942）：2012年平板、TV、NB機殼帶動成長

nNB鋁機殼比重快速提升：

嘉彰為金屬機構沖壓元件專業廠，內容包括模具開發設計、金屬沖壓至後段表面處理等全製程服務。主要產品應用於光電、資訊及通訊等內外金屬外飾以及內構件，主要客戶涵蓋全球前5大台、日與韓系面板、背光模組及資訊系統大廠，2011產品結構比重依應用別估為：TV 45％、Monitor 21％、NB相關15％、平板電腦7％以及其他（GPS、Game、Led照明、鍵盤支架）13％。

n    第3季受惠匯率及原物料價格，毛利率回升：

嘉彰第2季TV產線隨產業走弱，不過受惠平板電腦產品出貨增加、以及筆記型電腦帶動下，營收季成長仍有5％，不過毛利率因匯率及原物料上揚，而由19.6％下滑至17.6％；第3季除原有的台系面板廠之外，嘉彰提升及新增韓、中及日本面板廠的出貨量，加上新開發的NB金屬機殼產線開始對台、美客戶出貨，貢獻3％的營收之下，第3季合併營收達22.5億元（+6％QoQ，+1％YoY），毛利率受惠匯率及原物料價格而回升至19.4％，但因少了第2季的稅賦回沖，稅後淨利2億元（-2％QoQ，+1％YoY），稅後EPS 1.31元；

n    第4季出貨旺季漸淡，營收預估下滑7％：

第4季受到淡季及歐美景氣走低疑慮影響，各大產品線估下滑幅度在5～10％，平板電腦則因為客戶處新舊產品交接期，下滑幅度較大，季合併營收預估走低至21.1億元（-7％QoQ，+2％YoY），毛利率估持平在19.5％，稅後淨利預估1.9億元（-3％QoQ，+69％YoY），稅後EPS估1.27元；預估嘉彰2011年雖然TV上半年隨產業疲弱而衰退，不過由於取得平板電腦內構件大單，以及新產品NB鋁機殼自第3季出貨，各貢獻年營收7％及3％，因此合計2011年合併營收預估可持平於84.4億元（+0％YoY），毛利率全年估在19％，稅後獲利預估7.7億元（-4％YoY），稅後EPS 5.05元。