更新日期:2011/01/19 01:35
陳宜君
糧食歉收 文明崩潰起點
和許多環保人士一樣，布朗（Lester Brown）憂心忡忡。
他在本週上市的新書「處在邊緣的世界」（Worldon the Edge，暫譯）中指出，人類為了餵養不斷成長的人口，把土壤的地下含水層抽乾，過度耕種土地，同時還排放大量二氧化碳使大氣層無法負荷，將文明推向崩潰邊緣。
布朗接受法新社訪問時表示，若人類繼續破壞地球的自然資源，「文明崩潰不再是會否發生的問題，而是何時來臨。」布朗創辦的世界觀察研究所（WorldwatchInstitute）和地球政策研究所（Earth PolicyInstitute, EPI），都尋求創造永續性社會。
布朗對法新社表示，讓「處在邊緣的世界」不同於他的其他數十本著作的特色，在於「迫切感」。「如今事情隨時可能開始爆發，可能就從糧食方面展開。」
國巨（2327）：本益比低，本業仍具成長性
1Q11營收可望轉佳：國巨12月營收19.1億元（-13％MoM，+6％YoY），4Q10營收62.7億元（-17％QoQ，+14％YoY）季衰退幅度大於公司原先預估的衰退12％，主因為12月客戶年底盤點、仍在持續調整庫存及台幣升值，各項產品中以手機12月衰退較多，包括白牌、品牌廠拉貨均呈衰退，另外EMS廠及經銷通路的12月拉貨亦減少，倒是NB應用出貨仍較11月回升，平板電腦及觸控AIO的需求回升帶動12月出貨持續走強。展望1Q11國巨預期受惠：中國農曆年小旺季、平板電腦及AIO出貨持續回升及被動元件用量分別大於小筆電及一般PC、Sandy Bridge新平台NB舖貨、大陸缺工潮風險前下游廠商拉高庫存、4Q10基期較低等因素影響，國巨1Q11營收將可望較4Q10回升。
受台幣升值及稼動率下降影響，4Q10毛利率衰退，1Q11持平：國巨4Q10毛利率受到台幣升值、原物料價格上升、稼動率下降、去化庫存及4Q10的MLCC價格下跌超過5％因素影響，使4Q10毛利率由3Q10的28.7％衰退至25～26％間。展望1Q11國巨預估毛利率受惠營收回升亦可望回升，仍有信心毛利率可以與1Q10的26.9％相去不遠，並且受惠於國巨成本結構健全，2011年的毛利率都會在26.7％附近游走，不會再持續衰退。研究處則預估國巨4Q10及1Q11毛利率分別會由3Q10的28.7％衰退至25.5％及25.8％，4Q10及1Q11的稅後EPS則分別預估為0.34元及0.4元。
2011年下游使用顆數持續成長：展望2011年，國巨預期手機由Feature Phone轉智慧型手機，MLCC使用顆數會由200～400顆增加至400～600顆；小筆電轉成Tablet觸控PC使用的MLCC顆數會由300～400顆成長至500～600顆且高容顆數增加；NB由Calpella平台轉Sandy Bridge所使用的MLCC顆數會由600～700顆成長至700～800顆；另外LCD TV尺吋提升及3D化亦會增加每台使用顆數40～50％，均會持續提升2011年下游每台產品的MLCC使用量，國巨除了可受惠下游每台需求量的成長外，還可受惠：數位廣播用STB、LED照明及汽車等應用2011年的高成長，目前STB+LED照明+汽車應用約佔國巨營收5～10％，2011年這些應用均可望有4成以上的需求成長，國巨的營收則應可優於市場的成長幅度。國巨目前與Delphi、Bosch等汽車電子大廠已有穩定合作關係，4Q10推出符合車用電子規範AEC-Q200的車用厚膜晶片電阻，將可挹注2011年的車用電子應用出貨成長。
持續開發高階產品降低成本提升獲利：展望未來，國巨仍將持續透過下列方式提升其獲利能力：（1）轉型為被動元件全方位服務廠商，提供完善的物流及管理資訊服務，穩固與客戶的供應關係鍊結，未來甚至不排除代理同業的產品，提供客戶最完整的解決方案及物流管理服務；（2）繼續開發中國內需產業，深耕華北、西南地區，擴大中國市場市佔率，維持中國最大、通路最完整的被動元件全方位服務商地位；（3）持續開發具高容、高頻、低阻抗、抗流化特性的高階產品，以維持其利基市場競爭優勢；（4）由日本Fujimoto聘請顧問參與研發高階MLCC陶瓷粉末，伺機切入仍可獲利的中高容MLCC規格；（5）持續開發歐美通路等高階、高毛利、車用被動元件市場，申請歐美原廠的AVL供應商名單認證，2010年已有20家全球品牌大廠到國巨看廠及洽談合作模式；在多重策略並進下，國巨預期其未來毛利率將至少可持穩，並維持其本身獲利能力。
本益比低，本業仍具成長性，投資建議維持買進：國巨預期2011年被動元件雖會恢復小幅供過於求的市場常態，但2011年供需成長幅度均為接近2成，使市場供需狀態健康，廠商毛利率將可持穩。研究總處預估國巨2010年營收273億元（+43％YoY），稅後淨利41億元，稅後EPS為1.87元，2011年營收可成長至302億元（+11％YoY），稅後淨利43億元，稅後EPS為1.94元，另外國巨2.27億美元的ECB負債，轉換價為0.3319美元，約僅10元台幣，若全數轉換將使國巨股本由目前的219億元增加至288億元，2011年ECB稀釋後的稅後EPS為1.48元，由於2011年的本益比倍尚屬偏低，因此目標價由於1Q11營收毛利率可望回升，由16.5元小幅調升至17.5元（PER=12X2011稀釋後EPS）。
當某項即將發生的威脅，已經確認會產生嚴重後果時，領導者就必須動員，以便阻止此威脅浮現，領導者可以採用許多方法來進行動員，避免可預期危機發生的機會。當危機真的爆發時，領導者必須確保的組織已經做好正面迎戰準備。
文／麥斯．貝澤曼(Max H. Bazerman)、麥可．華金斯(Michael D. Watkins)
內容／中國生產力中心
當某項即將發生的威脅，已經確認會產生嚴重後果時，領導者就必須動員，以便阻止此威脅浮現。想要阻止可預期危機發生的話，光靠勇氣是不夠的。領導者還必須不屈不撓地讓大眾了解採取行動的必要性，並且要贏得對其行動的支持。領導者可以採用下列許多方法來進行動員，避免可預期危機發生的機會。
1.具說服力的溝通：將各種論據與資料，用能夠提升大眾對問題的了解與行動的方式呈現。
資料來源 : 永豐金研調處
惟純屬研究僅供參考
塑化股：農曆年前景氣將維持高檔，短線操作以強勢股為主，波段逢低擇優佈局，首選台化、台聚及國喬
n 農曆年前供需趨正面，長期景氣看多不變：供給面先前：由於六輕事故與中油歲修逐步復工，預期供給吃緊情形逐步紓緩，現在：相關廠商如期復工，但仍有：1)中國因油品吃緊，煉油增加柴油等油品煉化，導致輕油供給減少，進而導致烯衍生物缺料發生；2)華北大雪導致運輸不便，進而影響當地供給正常；3)部分中下游產品如SM 3月起將進入歲修高峰期。需求面先前：油價強勢(追價買盤)與下游復工備料帶動短線需求持續暢旺，優於預期，不過，由於提前備料，預期農曆年需求將減弱，現在：預期農曆年前需求面將持續暢旺，而過年期間購料需求將短暫趨緩，待年後中下游逐步復工逐漸加溫。長期來看，研究總處仍維持近兩年（2010~2011年）塑化產業將築底翻揚看法不變，預料2011年塑化景氣仍將維持高檔。
n 短期看報價高檔整理，2011年可留意強勢與弱轉強產品：受惠於資金面與冬季用油旺季等利多帶動下，預期短期內油價仍將看漲(留意美元反彈力道)，可望提供塑化報價下檔支撐，因此整體看4Q10中下旬報價將高檔整理，惟留意後續屆農曆年假期需求轉淡，報價仍將適度修正。個別產品部份，4Q10在上游原料漲勢趨緩下，不但強勢產品CPL、EVA、PTA、AN及酚等利差依舊亮麗，先前弱勢的HDPE、LLDPE、SM及EG等利差皆有擴大跡象。長線來看，研究總處預期1H11塑化產業仍將以供需相對健康的中下游產品表現較佳，除強勢產品如EVA、LDPE、PTA、CPL等2011年將持續暢旺外，HDPE、LLDPE與SM隨著2010年新增產能逐步去化後，預料1H11起產品利差可望持續轉佳。
台塑化與台化4Q10獲利優於預期，台化2010年重登獲利王：台塑四寶先前公佈2010 年自結獲利(參表一)，其中台塑化與台化皆優於預期(台塑化較預估高出逾三成，季增率更高達116%)，台塑符合預期，而南亞則低於研究總處預估約一成。整體台塑、南亞、台化與台塑化2010年獲利年成長率分別達67%、149%、67%及5%，稅後EPS各為7.51元、5.2元、8.38元及4.33元，除台塑化2H10受到事故影響減弱成長力道外，其他三寶獲利皆大幅跳升，主要反應2010年塑化景氣優於預期。
表一：台塑四寶4Q10與2010年獲利 單位：百萬元；元
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