康舒（6282）：3Q11將受惠對客戶漲價及新廠產能開出，獲利成長大
n 6月營收維持在高檔：
6月份因工業用電源（伺服器與儲存裝置）及消費性NB電源出貨維持在高檔，及燃料電池用Inverter與Converter持續出貨，預估營收為19.3億元（+3.2％MoM;-6.5％YoY），整體2Q11營收預估為57.0億元（+19.3％QoQ;-1.0％YoY），因出貨回升，且對部分客戶漲價，預估毛利率為13.6％，預估稅後獲利為1.7億元（+188.3％QoQ;-48.0％YoY），稅後EPS為0.34元。
n 3Q11受惠雲端運算設備建置需求持續成長與新廠產能開出，獲利成長大：
展望3Q11，7月份預期工業用電源出貨成長，武漢新廠開始運作使消費性電源出貨成長，故預估7月營收較6月營收成長，整體3Q11，預期
（1）雲端運算設備建置需求將提升伺服器與儲存裝置電源出貨
塑化產業：塑化需求及報價修正，靜待乙烯止穩逢回佈局3Q旺季
n 塑化產業面臨修正，靜待乙烯報價止跌：
上週上游石化原料報價週漲跌幅在+8.8～-2.8％區間，五大泛用樹脂報價週漲跌幅在+0～-4.4％區間，化纖與其他塑化原料報價週漲跌幅在+0.3％～-5.9％區間。
上週五WTI原油收在$91.2/bbl，較前一週報價下跌2.0％，主因上週IEA宣布釋出戰備儲油6000萬桶，造成原油價格下挫，研究處預估原油價格將維持90～100美元區間震盪走勢。上週石油腦報價隨原油同步下跌2.76％至900美元/噸，乙烯在下游衍生物需求仍偏弱勢，僅先前跌多的HDPE有部分取代PP情況出現，LLDPE亞洲庫存偏高，LDPE雖利差縮減然每噸利差仍有220美元以上，下游買方持續要求LDPE降價，使LDPE報價呈現補跌情況。
研究處預期以目前石油腦價格900美元計算，乙烯報價可望逐步止穩，主要原因除乙、丙烯價格已讓烯烴廠呈現虧損狀態，8月起亞洲分別有Shell、賽科石化及上海石化輕裂廠展開歲修，預期可望為亞洲乙烯短線帶來支撐。然中期而言，目前整體塑化報價未見止跌，後續靜待需求進一步回溫並觀察丁二烯後續走勢作為乙烯止跌訊號。
n EG及PTA本週下跌0.3％及2.2％，靜待3Q旺季報價進一步好轉：
百和（9938）：下半年進入3C產品出貨旺季
n 百和簡介：
台灣百和成立於1979年，當時以”三鈎牌”黏扣帶行銷全球，為全球最大的黏扣帶廠商之ㄧ，目前全球前二十大運動鞋品牌都是台灣百和的客戶，在台灣、無錫、東莞、越南均有生產基地，於美國加州、西班牙巴塞隆納設有行銷據點與發貨倉庫，產品包括黏扣帶、鬆緊帶、織帶鞋帶、反光材料、射出鈎等。
n 傳統產品成長性相對穩定，3C產品比重快速增加：
百和目前的產品應用以鞋類、成衣佔大宗，黏扣帶、織帶鞋帶客戶包括NIKE、Adidas、PUMA等國際運動品牌，還有中國當地品牌，如李寧、安踏、特步、361度等等，營收成長穩定。近兩年百和逐步跨入消費性電子產品配件代工領域，產品包括平板電腦保護套、電子書封套等，佔合併營收比重由09年僅10％，成長至2010年25％，2011年前五月達27％，2009年營收僅5.8億元，2010年增加至20.93億元，2011年前五月達9.7億元，目前客戶包括美國電子書大廠Kindle、Moto、HP、Acer等等，至於美國知名平板電腦大廠第三代產品目前在打樣送樣階段，有機會接到訂單。2010年百合出Kindle產品約320萬套，保守估計2011年出貨量為450萬至480萬套，再加計其他品牌保護套，預計2011年3C產品營收可達30.4億元，佔營收比重成長至30％。3C產品相對傳統產品毛利率較低，約在15％～20％，不過因訂單量大，管銷費用率也較低，故3C產品營業淨利率與傳統產品相較，差異縮小。
生技產業：生技展將至，生技類股將吹反攻號角
n 股價修正後，評價來到相對低檔，下檔風險有限：
生技類股近期受塑化劑風暴壟罩下，股價歷經近兩個月的修正整理，致使目前本益比來到歷史相對低檔水位，由於接下來生技相關題材接踵而至，預期類股股價有機會重拾漲勢。
圖一：上市及上櫃生技指數本益比來到歷史區間低檔區
n 7/21～7/24生技展豋場，生技類股股價將吹反彈號角：
金融業：在總統選舉行情的加持下，證券股是金融股第三季佈局的首選
n 金融產業趨勢向上明確，但短線上，銀行面臨較多壓抑著股價的因子：
升息循環尚未走入末升段，金融產業長多趨勢也就尚未到達盡頭，但在長多的過程中，金融股股價走勢也未必能一帆風順，總是會面臨一些小利空的打擊。審視金融各子產業（銀行、壽險、證券）2011年第三季利多空因子，銀行股（尤其公股銀行）面臨著茂德曝險部位增提備抵呆帳的潛在風險、現增壓抑股價、提列一次性退休金費用（IFRS實施造成），銀行股股價要恢復活潑度可能要等到現增案結束；壽險公司每年第三季是現金股利收入高峰季度，惟台幣匯率變動影響每個月獲利，雖評價位在谷底，但投資人青睞度不高；證券股沒有提列呆帳、現增、匯率風險等問題，著眼下半年總統選舉行情，證券股是目前研究總處推薦首選（表一）。
表一：第三季金融股投資策略，證券股是首選，公股銀行8～9月伺機而定
資料來源：永豐金控研究總處整理，Jun. 2011
正隆（1904）：第二季獲利YoY重回成長，下半年新產能開出
n 台灣工紙市場呈現飽和，中國工紙市場供需仍有缺口：
國內工紙市場呈現供過於求，但中國市場仍有成長空間。2010年中國工紙及紙器生產量達到3835萬噸，消費量3900多萬噸，供不應求，泛工紙(包含包裝用紙、白紙板、箱紙板和瓦愣原紙)供需缺口超過100萬噸左右。中國最大工紙廠的玖龍紙業，工紙年產能達728萬噸，佔中國總工紙產能超過4成。正隆在中國目前的工紙產能達45萬噸，紙器產能18.38億平方米，佔中國工紙及紙器總產能產能不到3%。中國政府每年持續淘汰落後產能的規劃下(2010年淘汰465萬噸落後產能，新增產能不足400萬噸)，短期供需缺口仍然存在，其有利於工紙及紙器廠的發展。
n 台灣廢紙報價下跌，工紙成本小幅降低：
正隆中國地區進口美國廢紙報價受日本地震影響，日本廢紙輸出受阻，美廢報價介於US$265/噸~US$295/噸，雖然美廢報價有漲，但進口廢紙佔工紙原料比例低，台灣廢紙佔原料比例較高。工紙原料主要由20%進口廢紙、70%台灣廢紙及10%木漿組成，台灣地區廢紙報價從1月份的NT$6.8/kg跌至5月份報價NT$5.8/kg，預估2Q11工紙成本小幅降低約7%。
n 1Q11 傳統淡季，稅後EPS 0.23元，YoY -17.7%：
群光(2385)：高現金殖利率提升防禦率，維持長線
n 多項PC週邊產品市佔第一：
群光競爭優勢為經濟規模以及長期與大廠累積的合作關係，主要三大產品線為鍵盤、影像產品及電源供應器，佔公司營收比重估為32%、32%及36%，細項產品中的桌上型電腦鍵盤、網路攝影機及筆記型電腦鏡頭模組(NB Cam)均為全球第一，客戶涵蓋全球PC品牌大廠，其中微軟及HP為兩大客戶，各佔全公司營收約2成。
n 受惠業外處分及本業回溫，第2季營收獲利同步回升：
第1季雖因經濟規模下降，以及工資調整及原料成本偏高，毛利率低於預期下滑至12.1%，不過受惠於業外處分利益挹注，稅後EPS仍達 1.59元。第2季在英特爾改良晶片推出的訂單遞延效應，以及新機單價獲得調漲挹助，遊戲機的電源供應器也受惠於客戶新機持續暢旺，預估群光第2季合併營收將成長至152億元(+15%QoQ,+1%YOY)，毛利率也因反應新機的調漲報價以及經濟規模提升，估可回升至13.2%，加計持續處分的業外利益，稅後淨利預估成長至15.2億元(+56%QoQ,+91%YOY)，稅後EPS估2.48元。
n 維持2011年獲利預估：
廣達（2382）：雲端貢獻逐步顯現
n NB代工比重高達8成：
廣達為全球第一大筆記型電腦代工廠，客戶遍及前10大品牌廠，產品結構估NB產品（含超低價NB）佔營收比重75％，DT（iMAC）約14％，伺服器約3％，其他包括手機、LCD TV和等非PC產品比重合計約8％。
n 第2、3季逐季增溫：
第2季仍可受惠英特爾改良瑕疵晶片組造成的延後出貨效應，在新平台的遞延效應下，我們預估其第2季NB出貨成長5％，預估單季合併營收可向上至2681億元（+6％QoQ，-9％YoY），毛利率在單價調漲後仍可持平在3.7％，稅後淨利預估為54億元（-4％QoQ，+7％YoY），稅後EPS 預估1.42元；第3季進入傳統旺季，預計NB出貨可向上成長5％，伺服器等雲端設備也持續加溫，預估單季合併營收可再向上至3010億元（+12％QoQ，+9％YoY），毛利率也可走高至3.8％，稅後淨利預估為66億元（+20％QoQ，+13％YoY），稅後EPS 預估1.71元。
n NB主力客戶營運動能強勁：
伸興（1558）：今年新增訂單10％，現金殖利率達6.5％，調高目標價
n Singer為全球縫紉機市場大廠，為伸興最大客戶：
根據統計，2010年全球家用縫紉機需求量約935 萬台，年成長約5％，國際主要品牌包括Singer、日本的BROTHER、JANOME等，其中Singer全球市佔率30％，BROTHER、JANOME市佔率各佔18％。Singer為伸興最大的代工客戶，預估Singer佔伸興60％，Singer除部份高階產品自己有工廠生產外（上海與巴西），大部份皆委外代工，伸興為Singer最大的代工廠商。對伸興而言，家用縫紉機代工量成長的主要動力包括：（1）Singer在部份新興市場的成長，即市佔率的提升，（2）其他客戶如代理商取得訂單，交由伸興代工。
n 2Q11進入家用縫紉機出貨旺季：
家用縫紉機產業旺季在3、4月與8～10月，1Q11伸興縫紉機出貨44.9萬台，4月與5月分別出貨17.2萬台與20萬台，預估6月可出23萬台，2Q11出貨可達60台，由於2Q11稼動率提高，毛利率較1Q11增加，不過由於4月台幣升值，業外有匯兌損失，預估2Q11 EPS為2.68元。
n 今年新增歐洲通路商訂單，全年出貨量增加10％：
宏致（3605）：2Q11獲利預估略調升，2H11受惠平板客戶新機上市
n 2Q11客戶需求略優於預期，獲利預估略調升：
6月份預期因受惠客戶需求優於先前預期，故預估營收將僅將下滑至3.9億元（-12.8％MoM；+13.3％YoY）（原估3.2億元），略調升整體2Q11營收預估為13.0億元（+29.7％QoQ；+11.5％YoY），毛利率預估為34.9％，業外部份，考量台幣升值影響，預估將產生匯損1500萬元以上，略調升稅後淨利預估為1.9億元（+12.7％QoQ；-6.0％YoY），稅後EPS為1.54元。
n 3Q11預期受惠NB出貨成長與平板電腦新產品上市，營收成長：
展望3Q11，預期受惠下游NB出貨成長，LVDS連接器在取得日商授權後，出貨將可望明顯成長，亦將提升在客戶市占率，加以ASUS平板電腦熱銷，HP與Samsung新平板電腦將上市，客戶的備貨需求將使出貨持續成長，預估整體3Q11營收為13.9億元（+6.7％QoQ；+11.5％YoY），預期受惠產品主要應用在新機種，考量應用在新機種的產品毛利率較高，且稼動率提升，預估毛利率將成長至37.5％，稅後獲利預估為2.3億元（+22.2％QoQ；+38.9％YoY），稅後EPS為1.88元。
n 2011年因NB出貨成長及平板客戶銷售佳，獲利成長：
展望2011年，預期
美利達（9914）：SBC訂單穩定成長，中國品牌內銷快速增加，調高目標價
n 美利達為國內第二大的自行車廠商：
美利達為國內第二大的自行車廠商，以中高階車種為主，OBM：ODM佔營收比重為35%：65%，2002年美利達投資2,000萬美元收購SBC公司，持股35%，美利達為SBC自行車的最大的代工廠（佔90%以上）。美利達獲利大致可區分為三大塊，包括台灣母公司、SBC獲利、中國工廠製造與內銷品牌通路（山東廠、深圳廠與內銷）。
n 今年前五月台灣廠ASP明顯提升，出貨數量小跌：
美利達2010年集團營收達167.8億元（+10%YoY），出貨量達180萬輛（+7%YoY），台灣廠營收為126.8億元（+10.3%YoY），出貨量達95萬輛，台灣廠與集團2010年營收皆創新高。台灣廠主要製造外銷歐美的高階車種，今年前5月台灣廠營收為48.5億元（+11.6%YoY），出貨量達34.1萬輛（-8.2%YoY），ASP達489.9美元（+26.7%YoY），這其中歐洲出口數量前5月衰退7%，美國出口數量成長14.1%，歐洲衰退但美國成長，主要原因為歐洲自行車景氣去年即開始自金融風暴中復甦，導致基期墊高，而美國景氣復甦較慢，基期較低所致，整體前五個月出貨量雖然出現衰退，但ASP明顯提高。
n 2Q為全年最淡季，3Q進入旺季，出貨明顯提升：
投資評價與建議：
建議：研究總處預估中鋼2011 年營收為2358 億元（-0.3％YoY），因下游客戶需求疲弱，加上鐵礦砂和煤炭價格高漲的成本無法完全轉嫁客戶下，預估稅後獲利為192 億元（-49％YoY），以目前股本1353 億元計算，稅後EPS 1.42 元，2011 年底每股淨值21.1 元。過去PBR 的歷史區間為1.1 ～ 2.8 倍，目前PBR 約1.6 倍，位處中緣，然因3Q 為營運谷底，建議中立。
營運現況與分析：
累計前五月稅前獲利143 億元，稅前EPS 1.05 元（-37％YoY）：
中鋼1-5 月營收為967.8 億元（+7％YoY） ，銷售388.5 萬噸，較去年同期的412.9 萬噸下滑約6％，自結1-5 月稅前獲利為144
億元，較去年同期衰退37％，稅前EPS 為1.05 元。6 月僅調漲電鍍鋅鋼捲800 台幣/噸，但原物料成本上揚近2 成，預估6 月熱
立隆電（2472）：日系客戶轉單最大受惠者，調高目標價
n 國內最大鋁質電解電容器廠：
立隆為國內最大鋁質電解電容器廠，2010年全球市佔率約3%，SMD型鋁電則為全球前3大廠。其2010年鋁質電解電容器月產能5.5億顆，2011將擴產15%，新產能2Q11已到位，將可挹注2H11營收成長。立隆各產品中插件型鋁電容佔約45%，SMD型鋁電容約佔3成，中大型高壓鋁電容約佔15%，快速成長中的固態鋁電容約佔1成。立隆產品的下游應中消費電子約佔25%，通路及代工佔19%，EMS及OEM廠佔16%，綠能及電源應用佔13%，網通設備佔12%，資訊產品佔10%，汽車及工業佔4%。立隆2010年受惠鋁電容產業景氣明顯復甦及日系客戶轉單營收大幅回升36% ，2011年受惠日系客戶轉單效應持續及鋁箔取得能力優於同業營收可望再成長21%，包括：松下、Sony、三星、LG、大宇、Delphi、華為、Sagem、惠而浦、GE、Honeywell等全球4C一線大廠均為其客戶，優質的客戶及市場區隔為其競爭利基。
n 營收毛利率大幅回升帶動2Q11獲利較1Q11倍增：
立隆1Q11毛利率衰退主因為：1.鋁箔原料上漲2H11上漲約10%，1Q11又上漲5~6%，但其自身產品價格漲價卻尚未生效；2.春節工作天數減少及缺工效應使營收QoQ衰退13%；3.台幣升值使既有原料變較高成本庫存。展望2Q11立隆由於5~6月訂單持續大於產能，6月營收預估仍可較5月持續回升5~10%，使2Q11營收可望較1Q11大幅回升41%達13億元，毛利率受惠：1.營收大幅回升稼動率滿載；2.產品價格反映成本升幅的漲價逐月生效；3.高價原料庫存漸耗盡；4.子公司鋁箔廠立敦復產部份紓解鋁箔缺料情況；5.出予長期合作的日系家電大廠S公司的TV用SMD型鋁電容出貨量穩定放大，該產品毛利率較傳統產品高…等因素影響，立隆4月鋁電解電容毛利率即已由1Q11的12%大幅回升至18.5%，2Q11的毛利率可望回升至20%以上，較1Q11呈大幅回升。受惠營收及毛利率同步大幅回升，以及持續股38%子公司立敦產能4~5月仍持續開出挹注營收獲利成長，研究總處預估立隆2Q11稅後淨利將可望由1Q11的0.62億元大幅回升至1.3億元，稅後EPS亦可望大幅回升至0.88元。
n 2H11營收獲利展望續佳：立隆2H11受惠：
金融業：5月金融股獲利差強人意，元大金因一次性入帳，獲利大黑馬
n 元大金5月一次性入帳，獲利大躍進，其餘金控呈月衰退：
元大金出售金英控股股權29.19％，認列一次性獲利75.6億元，金控5月單月獲利攀升至77.2億元，符合研究總處原本預期。在扣除元大金後，統計12家金控5月獲利總額為89.4億元，月衰退14％，主要是壽險、證券為主體之金控獲利表現不佳所致。綜觀之，銀行為主之金控5月獲利相對持穩，穩定獲利，6家以銀行為主之金控的5月獲利為63.8億元，幾等同4月獲利。以壽險為主體金控之5月獲利19.8億元（-36％MoM；-51％YoY）
n 國壽、新壽5月獲利再度轉負，6~8月現金股息入帳高峰，單月獲利為正機率高：
壽險公司5月獲利不佳的原因有三點：（1）5月台股指數較4月僅下滑0.33％，但高低點震幅高達409點（高點9,082點、低點8,673點），台股操作部位難度加大；（2）台幣匯率小幅升值0.17％，加上台幣表現相對其他貨幣強勢，造成壽險公司避險成本增加；（3）積極販售傳統型保單，佣金支出、準備金提列金額較高。富邦人壽5月單月獲利4.50億元（+456％MoM；-46％YoY）、新壽獲利-8.53億元（-404％MoM；-207％YoY）、國壽獲利-4.1億元（-264％MoM；-340％YoY）（表二）。各壽險公司預估2011年現金股息收入分別為國壽60億元、新壽58億元、富邦人壽可能高於59億元，因此壽險公司6~8月獲利為正數機率相當大。
n 金融股中長多格局不變，惟下半年選股，證券股是首選：
中概百貨通路產業：看好陸客自由行帶動內需持續成長
n 1~4月中國社會消費零售總額年增16.5%，維持穩健成長：
中國國家統計局公佈的2011年4月份全國消費零售總額為1.36兆人民幣(+17.1%YoY)，其中城市和鄉村成長率分別為16.6%及15.9%，累計1-4月份銷費零售額為5.66兆人民幣（+16.5%），市場預估今日即將公佈的5月份零售銷售額仍將維持接近17%成長率。預期在十二五計劃元年，中國將持續推動民生消費做為經濟成長主要基調，研究處預估2011年中國社會消費零售額全年成長率可維持在15%以上，全年維持穩健成長態勢。
n 內需百貨業5月營收略優於預期：
5月份內需百貨營收表現略優於預期，遠百因母親節檔期於4月提前開打，使5月營收較上月下滑21.5%至18.8億元，累計前5個月營收年成長11.3%，優於公司預期全年6~8%成長率。便利商店因進入旺季，5月營收月增3.5~7.5%符合預期，夏季飲料佔比提升、店質調整、鮮食佔比提升，有利整體營利率表現，預期2Q便利商店營收季增率約4~8%。短期因塑化劑事件影響部分運動飲料及果汁銷售，然就運動飲料及果汁飲品替代性高，短線雖可能影響消費者飲品飲用習慣；然長期而言，預期天氣轉熱仍將提高消費者對其他飲品替代性，對3Q營收影響有限，預期3Q便利商店營收季增率約5~7%。資訊通路中，震旦行及聯強5月營收分別為10.5億及213.3億元，累計1-5月年成長率分別為7.2%及15.9%表現不如預期。聯強營收表現不如預期主因為今年以來NB銷售表現不佳，5月份平板電腦出貨時間遞延所致，預期6月份營收可望回溫至250億以上，2Q季增率約5%，3Q季增率可望達15-20%。
n 今年以來內需百貨表現較佳，惟目前中概百貨評價不低，建議逢低再行佈局：
頎邦（6147）：大尺寸需求回溫及12吋金凸塊成長，帶動營運向上
n 大尺寸驅動IC回溫帶動2Q11營收成長，預估稅後EPS 1.09元：
頎邦5月營收回升至12億元（+16.2％MoM；+0.5％YoY），主要原因在於大尺寸Driver IC回溫，COF出貨自4月的4.4千萬片回升至5.5千萬片；另外受惠iphone及ipad需求強勁，12吋金凸塊5月出貨增加至11,000片，預估6月營收將持續成長。但毛利率方面，雖2Q11有調漲價格1.5~2％且產能利用率回升，不過受新台幣持續升值影響，預估僅將較1Q11持平在25％左右水準（新台幣升值1％，影響毛利率約0.6％）。研究總處維持頎邦2Q11營收預估為36億元（+9.8％QoQ；-2.7％YoY），毛利率25.2％，稅後淨利6億元（+17.4％QoQ；-19.9％YoY），稅後EPS 1.09元。
n 預估3Q11營收成長+10％QoQ，稅後EPS 1.28元：
3Q11展望方面，在Smart Phone及Tablet PC需求維持強勁下，中小尺寸Driver IC需求維持熱絡，預估COG利用率可與2Q11持平在近滿載水準；而大尺寸Driver IC在消費性電子產品旺季來臨下，預期3Q11可逐月增溫；而12吋金凸塊部分，除目前日系客戶及1家台系客戶外，3Q11將另外新增2家台系客戶進行投片，預期至3Q11產能15,000片/月可達滿載。價格方面，6月正與客戶進行協商，目前看來至少將與2Q11持平，有機會小幅調漲，公司預估3Q11營收成長幅度約在+10％QoQ左右水準。研究總處預估頎邦3Q11營收為39億元（+9.3％QoQ；+6.2％YoY），毛利率26.8％，稅後淨利8億元（+18.2％QoQ；+2.4％YoY），稅後EPS 1.28元。
n 預估4Q11京東方產能開出可帶動頎中營運成長：
旺宏（2337）：調升評等，建議於2Q11營運低點逢低買進，等待2H11營運回溫
n 2Q11營運應可符合預期，預估EPS 0.27元：
旺宏2Q11 營收Guidance為64~68億元（-2.6％～＋3.5％QoQ），毛利率為34~36％。導致2Q11展望較為保守的原因在於ROM成長性較預期低。旺宏ROM大客戶任天堂新款手持式遊戲機3DS上市因逢日本大地震，加上目前3DS推出的遊戲軟體多為其他遊戲設計廠商產品，非任天堂主力遊戲，導致銷售不如預期，1Q11全球銷售約350萬台，低於預估400萬台，使ROM出貨趨緩。NOR Flash部分，因持續進入新應用領域如：手機及車用市場等，預期營收將持續成長，整體而言2Q11旺宏營運應可符合展望。研究總處預估旺宏2Q11營收66億元（-0.2％QoQ；-10.5％YoY），毛利率36.2％，稅後淨利9億元（-12.9％QoQ；-59.3％YoY），稅後EPS 0.27元。
n 預估3Q11稅後EPS 0.40元：
雖2Q11 ROM出貨成長趨緩，不過檢視旺宏5月份營收，ROM部分已較4月份的4億元回升至3月份5億元的水準，研究總處預期2H11隨任天堂逐步推出其主力遊戲如：超級瑪莉、薩爾達傳說等之3DS版，加上2H11遊戲機銷售旺季來臨，屆時將可刺激3DS銷售，帶動旺宏ROM出貨成長。而NOR Flash方面，就主要應用領域PC、通訊、消費性及車用市場看來，2H11將呈現全面性成長，不過成長幅度以車用市場最大。而針對NOR Flash價格趨勢看法，2H11應可維持穩定，平均每單位容量每季降幅約在5~6％QoQ，與歷史平均水準相當。而NOR Flash及ROM均在進行製程演進，預期至3Q11時，75nm NOR Flash及45nm ROM可開始進行投產，幫助旺宏未來成本降低，抵抗ASP下滑。研究總處預估旺宏3Q11營收74億元（+12.5％QoQ；-9.6％YoY），毛利率38.6％，稅後淨利13億元（+44.6％QoQ；-51.5％YoY），稅後EPS 0.40元。
n 12吋廠第二階段擴廠進度延遲，預估使折舊費用下降至58億元：
奇鋐(3017)：DT訂單轉弱，惟2012年成長動能將自下季開始啟動
n 散熱模組領導廠商：
奇鋐為全球PC散熱產品領導廠商之一，2010年主要產品及營收比重包括DT散熱模組(32%)、NB散熱模組(16%)、通訊散熱模組(19%)、機殼(30%)、其他(2%)等，主要客戶包含聯想、戴爾、惠普、華為、中興等各知名企業。
n 第2季DT客戶訂單轉弱，營收估持平於前季：
今年第1季的PC陷入低潮，在英特爾瑕疵晶片的衝擊下，單季的合併營收下滑至49.8億元(-3%QoQ,+13%YoY)，毛利率也因匯率及工資下滑至13.4%，稅後獲利2.1億元(+48%QoQ,-16%YoY)，稅後EPS 0.68元；第2季NB訂單雖受惠於英特爾晶片改良後遞延出貨，惟DT客戶卻出現了五窮六絕效應，致使5月份合併營收月下滑18%至14.8億元，6月估可回升約1成，整體第2季合併營收估將持平於49.3億元(-1%QoQ,-12%YoY)，毛利率受惠於漲價估可上升至14.4%，稅後獲利預估2.2億元(+30%QoQ,-22%YoY)，稅後EPS預估由0.93元下修至0.72元。
n 第3季觸控將挹注第3季動能，預估成長17%：
NB產業：5月如預期小幅成長，6月預估持續小幅攀升
n 5月出貨如期上揚5%：
由於新平台的遞延效應仍在，因此整體NB ODM 5月份出貨仍較4月份小幅月成長5%，4大NB的代工廠出貨都符合預期，出現持平到小幅度的成長，幾乎完全符合我們預測，若加計平板電腦出貨量後，NB ODM廠出貨已經與去年同期相當。n 廣達（2382）受惠大客戶新機改款，如預期成長4%：廣達5月受惠於美系客戶進行新機改款拉貨而達470萬台（+4％MoM，+7％YoY），符合於我們的預期，合併營收則下滑至864億元（-6％MoM，-7％YoY），預計6月份在客戶持續鋪貨下，估將較5月小幅成長7%，在新平台的遞延效應下，我們預估其第2季出貨可成長5%， 2011年的稅後EPS預估為5.82元。
n 仁寶（2324）估持平到微幅成長：
仁寶5月NB出貨量估持平於340萬台（+0％MoM，-17％YoY），最大客戶進一步進行歐洲通路端庫存調節，5月單月營收估570億元（+1％MoM）；6月的出貨量在大客戶的出貨基期已低、以及有客戶新機種放大下，預估將小幅向上1成，第2季出貨表現在英特爾新平台遞延、基期偏低下可持平，若加計平板電腦出貨則估成長1成， 2011年的稅後EPS預估為4.2元。
n 緯創（3231）如預期成長11%：
建興電（8008）：XBOX360銷售優於同業，建興電光碟機受惠大
n 2Q11受惠半高型光碟機需求回升與薄型光碟機滲透率續升，營收回升:
5月營收預估為53.8億元（+2％MoM；+9.7％YoY），6月份雖預期遊戲機客戶進行備貨，但預期PC客戶需求減弱，故預期營收下滑至50億元（-7.0％MoM；+2.1％YoY），整體2Q11營收預估為156.5億元（+12.1％QoQ；+3.6％YoY），雖台幣續升恐影響毛利率，但因（1）出貨較1Q11回升提升稼動率，（2）產品應用以新機種為主，應用在新機種的產品單價及毛利率高於舊款，故預估毛利率為18.6％，預估稅後獲利為7.9億元（+21.1％QoQ；+1.1％YoY），預估稅後EPS為0.87元。
n XBOX360前5個月銷售年成長率居同業之冠:
根據市調機構的統計，從1月至5月底，主要電視遊戲機品牌銷售年成長率以XBOX360（+16％YoY）最高，領先SONY（-8.2％）與Wii（-39.6％YoY），研究總處認為主要是受惠Kinect的創新玩法，此次E3電玩展雖微軟未推出如Kinect般的新硬體，但遊戲軟體商將推出更多可以藉由Kinect來操作的遊戲，有助於Kinect及XBOX360未來需求的成長，此外，Wii的接續產品WiiU及搭配的全新無線控制器雖於E3亮相，但預期在2012年上市，對其他遊戲主機同業2011年影響應有限，故2011年XBOX360出貨應可達先前預估的1500～1600萬台，建興電為XBOX360光碟機主要供應商，前4月遊戲機光碟機出貨亦呈現淡季不淡，預期5月後將開始受惠客戶旺季備貨需求，出貨將逐月成長，預期2011年遊戲機光碟機亦將受惠客戶需求的成長。
n 2011年受惠NB領域滲透率提升、遊戲機用光碟機與藍光產品產業成長趨勢：
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